オーストラリア：利上げ予測は微妙な状況

世界経済ニュース31/08/2023

これは予想をはるかに下回っていました

今月、オーストラリアのインフレ率が著しく低下するとは予想していませんでした。 電気料金の大規模な値上げは今日の数字の一部となる予定であり、これらを当社の予測に組み込むと、インフレ率はせいぜいわずかに低下するだけである可能性が高く、実際にインフレ率が上昇する可能性が外部にあれば、ほぼ変わらない可能性の方が高いと考えられます。少し。

したがって、7月のインフレ率が前年比5.4％から4.9％に低下したことは、歓迎すべきことではあるものの、ショックだった。

住宅部門は前月比1.3％上昇と、6月の前月比0.3％から上昇しており、電気料金の値上げが明らかになるのはこの部分だろう。 しかし、食品と飲料の価格の下落と休日（レクリエーションサブ指数の一部）が、これらすべてを相殺したように見え、特にサービス面（教育、健康、金融）でCPIバスケットが大幅に上昇した。 ）7月には価格がまったく動かなかったようで、これがバスケット全体の平均を引き下げるのに役立ったと考えられます。

今後数か月の進歩は遅くなる可能性があります

１カ月前と比べ、ＣＰＩ指数は０．２５％上昇にとどまっており、この上昇率が中期的に維持されれば、インフレ率は今後１２カ月間でＲＢＡの目標範囲である２─３％内に戻ることになる。 しかし、今月（昨年7月のCPI指数は前月比0.7％上昇）を含むベース効果が、上昇率を高める上で多大な労力を費やしてきたため、前月比上昇率は実際にはこの程度以下に抑える必要がある。最近インフレが下がってきました。

今後 3 か月間、対応する 2022 年の月次上昇率はすべて 0.3% でした。したがって、7 月の CPI 上昇が今後 3 か月間維持されたとしても、インフレ率はさらに 0.1 ～ 0.2 ポイント低下するだけとなるでしょう。 この状況から上向きに逸脱すれば、インフレ率は再び上昇し始める可能性があり、その理由だけで、我々は2023年第4四半期に最後の25bpの利上げを維持することになるが、この見方に対して以前よりもずっと快適ではなくなっていることは認める。昨日。

RBAの最終利上げはさらに疑わしいようだ

来月のインフレ率が順調に推移することに加えて、例えば先月の労働市場統計の軟化傾向の再現など、実体経済からの裏付けも見られる場合には、ほぼ確実に最終利下げ額を削減することになるだろう。 その時点で問題は、RBAが現在の制限的な設定からいつ、どのように後退し始めるかという検討に変わるだろう。 これは、かなり軟着陸する中で政策金利をより中立的な設定に戻すための小幅な引き下げとなるのか、それとも、より急速に減速する経済をてこ入れするために、より積極的な引き下げとなるのだろうか。

実のところ、これに対する答えはわかりません。 私たちの予想は前者のシナリオですが、外部環境（特に中国と米国）がどのように形成されるかを含め、これには非常に多くの変動部分があります。 そして、ソフトレンディング仮説を裏付ける証拠がさらに多くなるまでは、さらに厳しいシナリオを排除するつもりはありません。

豪ドルはインフレ低迷をすぐに無視した。 オーストラリアドルにとっては、今後数カ月は豪州準備銀行（RBA）の政策予想に対するわずかな変更よりも、おそらく米ドルの広範な動向の方が重要になるだろう。出典: ING